筹码有三种形态，它们分别是单峰密集、多峰发散、双峰填谷。如果一支股票在某一个价位附近横盘了很长的时间，就会造成横盘区上方和下方的筹码向这个横盘区集中，甚至会形成在很短的价格空间内，聚集了该只股票几乎所有的筹码，这种状态称之为筹码的单峰密集状态。反之，如果一只股票的筹码分布在比较广阔的价格空间之内，形成了多个筹码密集区，我们就称其为筹码的多峰发散状态。 图3—6：000725京东方A 2017年9月25日的单峰密集分布状态 图3—6是000725京东方A 2017年9月25日的单峰密集分布状态，而这种筹码分布的情况就是筹码的单峰密集状态，在3.8元--4元这个筹码密集区，集中了70%以上的筹码，形成了非常明显的密集峰，当然这种筹码密集状态是因为下方的筹码不断卖出止盈，才把单峰推移到了4元附近的高度。大家可能会想为什么下方的筹码一定会卖出呢？这个筹码成本统计是否合理，我们看下图3-7，000725京东方A这支股票从2016年10月28日开始正式启动，走出了跨年的行情，第一次筹码密集在2.3元-2.4元之间，之后开始呈现多峰发散的上涨趋势，到2017年1月份涨到了3.3附近，每股收益1元，短短3个月，2.3元到3.3元获得了43%的收益。 大家想想自己拿的股票如果涨了10%，通常会怎么办？肯定有些人想抛了换钱，大家再想想你自己股票如果涨了20%怎么办？想赶紧卖出的人会更多，对吧，大家再想想如果你的股票涨了30%怎么办，这时候如果再不让卖股票，有些人就会疯了，一支股票涨这么多了，早已超过了大多数人的预期，人一旦达到预期就会满足，就会怕它再跌回去，所以都会选择换成人民币落袋为安，同样的主力也是逐利的，一支权重股能达到40%以上的收入，已经满足主力的出货标准，所以底部的筹码必将在3.3元附近换手，整个流通盘的筹码成本必将增高。 图3—7：000725京东方A 2016年10月28日的单峰密集分布状态 股价在到达3.3元附近后，并没有继续上涨，而是展开了长达两个多月的横盘整理，价格的停止上涨达到了两个效果，第一、促使在下方的低价的建仓者不愿意在等待，更多的获利者选择止盈换票，我们观察这两个月的筹码情况，就可以发现，下方的几个单峰都在不断的变矮，主力在逐步的卖出止盈换股，多峰发散又在往单峰密集的状态去演变。第二、股价的停止上涨也给前期看好这支股票，但是苦于没有机会上车的人介入的机会，第二批看好该股后市的接盘者，逐步介入，在3.3元附近的价格密集成交，又形成了一个单峰密集，下方获利盘的止盈加上上方无套利盘，没有了这两个“包袱”，000725京东方A这支股票在筹码技术上来看，又具备了继续向上的资格，而这个时候电子产品正在经历屏幕的更新换代，京东方A是国内有实力生产OLED柔性屏幕的少数几家厂商之一，利好消息经常登录各大财经网站，我们暂时不讨论这些消息是如何在一个特殊的时点集中释放出来的，我们只考虑在筹码成本层面，本来继续拉升000725京东方A这支股票就很容易，如果再加上消息面的配合，接盘的主力开始第二轮拉升的信心会更大，而事实也正是这么发展的，000725京东方A在调整洗盘两个月后，再次开始了拉升，用了3个月的时间，从3.3元附近的价格，逐步涨升到了4.2元附近，每股再次上涨1元，我们回去翻当时的筹码成本分布会发现，在这个上涨过程中，筹码从单峰密集再次转变到了多峰发散，而这次股价到4.2元后，同样是展开了长达4个月的震**整理，在这个过程中，下方的筹码不断的获利止盈，把筹码卖出，而后上车的投资者又在自己认为的低价里逐步低吸，完成了整个筹码的交换，筹码经过充分的交换后，在2017年9月25日筹码从多峰发散再次达到了筹码单峰密集状态（如图3-6），再次具备了启动条件，而这次场内的消息也是无比配合，“全球OLED面板面临供不应求，而柔性OLED面板更是成为抢手货，各大企业纷纷布局OLED产业。中国首条最先进的第6代柔性AMOLED生产线——BOE(京东方)成都第6代柔性AMOLED生产线正式量产。据悉，这是全球第二条第6代柔性AMOLED生产线”、“1亿元补助到账 京东方业绩再添喜讯”，你会惊讶为什么这些利好消息都是在下方筹码基本获利止盈，多峰消失，再次单峰密集的时候才发布出来，真是完美的“巧合”。 从上面000725京东方A的例子中，我们可以发现，筹码的单峰密集状态和多峰发散状态，是筹码成本分布的两个最基本的形态，它们的市场含义是截然不同的。单峰密集意味着场内筹码成本基本一致，往往是一轮新的上涨行情的前奏，而筹码的发散则是表明了战役的现在进行时。就好像一次大的战役之前，士兵们会在某一些地区高度集中，而当战役打响之后，这些士兵或会采取迂回包抄的战术，或会向某个即定的目标袭击和冲锋，总之随着战线的拉开，筹码就呈现出多峰发散的状态，而当一个城市被攻克之后，大举入城的士兵又开始集合，会形成新的筹码密集区，就又具备了上攻的筹码形态，在每支个股筹码的每一次的“密集——发散——再密集”的循环完成之后，投资者的财富也发生了一次转移。当然，在整个筹码变动过程还要结合场内的其他特点才能进一步确定，比如在京东方A的例子中，每次启动前后，场内的利好消息就会及时出现助攻，使得整个上攻更加的顺理成章，而我们发现到这些助攻信号后，就能更加确信我们之前判断的正确性。 上面举的例子000725京东方A，是在上行过程中，筹码变动的规律，为了让大家理解的更加透彻，下面在一起来看一个下行趋势中的筹码变动例子。 图3—8： 000554泰山石油 2017年4月14日的筹码分布状态图 图3—9： 000554泰山石油 2017年6月2日的筹码分布状态图 图3—10： 000554泰山石油 2017年7月5日的筹码分布状态图 上面第一幅图3—8是000554泰山石油 2017年4月14日的筹码分布状态图，这个时候的泰山石油刚刚经历过一轮从8元涨到13元的过程，国企改革在2016年末到2017年初，整个市场有了一波大幅度的炒作，而泰山石油就是国企改革油气改的龙头之一，受益于整个国企改革题材的上涨，股价表现突出，但是到4月底的时候，这波国企改革行情已经走到了尾声，可以发现在筹码图上基本上所有的底部盈利筹码都已经兑现，在4月14日的时候，流通盘筹码集中在11元-13元之间，表明底部筹码已经完成了高位筹码的置换，新的持股人大都于11元-13元之间建仓，也恰恰是在完成筹码置换之后，泰山石油迎来一波深度的调整，从2017年4月14日的12.58元调整到2017年6月2日，股价跌到了7.94元，跌幅达到了36%，而我们看图3-9，从12.58元到7.94元之间，筹码多峰分布，这一路跌下来，在每个价位都有接盘者，并且接盘之后随即套牢不动，那么这么多的筹码峰，势必会形成股价反弹的重重阻力，导致不会有任何主力会介入这种股票，但是套在高位的投资者也不想认亏出局，于是这支股票在跌不动也涨不起来的情况下，按照市场的惯性，只能选择横盘箱体震**，在一个月之后，也就是2017年7月5日，如图3-10所示，高位的筹码大部份都妥协了，选择了割肉出局，可能有人会疑问，套了36%，套牢者会这么容易选择割肉么？是的，割肉不是那么容易做出的决定，但是一支股票横盘超过1个月的时间，没有再次启动的迹象，会让很多资金坐不住，因为这种“磨底”的走势，是最无趣也最不给人希望，持股者只有两个选择，要么持股保持这个亏损，等着那个遥遥无期的解套行情，要么割肉换股，这支股票的亏损用其他股票的盈利来补，大部分人会不堪忍受这只股票的长期低迷而选择后者，并且当时的情况是在6、7这两个月，大盘还是上涨的，化工、有色、钢铁开启了一轮长达数月的小牛市行情，带领指数从3000点涨到了3200点，而持有泰山石油的人，会悲惨的发现，他们持有的股票一动不动，连指数都跑不过，而同期的有色、钢铁、煤炭涨幅最少的也有20%了，于是会有更多的人选择调仓换股，我们看图2—6是000554泰山石油 2017年7月5日的筹码分布状态图，可以看到8.5元以上的套牢筹码多峰已经都被“削平”，该股上方的套牢盘已经所剩无几，大批的筹码选择在8.5元附近割肉换股，而仅剩的个别筹码孤单单挂在那里，已经不足为虑。 然而，这些割肉的投资者万万没有想到在他们割肉不久，也就是7月18日，在消除上方套牢盘的阻力威胁后，000554泰山石油跟随指数开始了一轮补涨行情，这波反抽最高曾经达到11.4元，其实大部分是可以解套的，但是很多人缺少了耐心，没有等到那一天。 从上面京东方A和泰山石油两个例子里，我们可以看出，筹码的状态也是动态的，不可能永远维持单峰密集也不可能永远维持多峰发散，分久必合，合久必分，每支个股筹码的循环规律都是“密集——发散——再密集”，这其中的逻辑就是筹码单峰密集之后，大家成本趋同，没有获利抛盘也没有套牢阻力盘，更利于股价上涨，所以为主力所青睐，大多会选择这类股票开始拉升，而整个拉升出货的过程，又导致了筹码多峰发散，而假如一支筹码初期就是多峰发散，如果主力选择这支持仓成本过于分散的股票，拉升时必然既要突破上方的前期套牢阻力位，又要面对下方筹码出现的获利抛压，所以主力不会这么干，大多会先把筹码多峰洗平洗没，才会开始正式的拉升，在这个过程中，多峰又会变成单峰，如果循环反复。 双峰填谷 其实还有一种筹码的基本形态，介于单峰密集状态和多峰发散状态之间，也很值得我们研究，它就是筹码分布中的双峰填谷形态。我们先给它下一个定义：当筹码分布中出现了上下两个筹码密集峰，上面的筹码密集峰叫“上峰”，下面的密集峰叫“下峰”，在两个密集峰之间的地位区叫做峰谷。股价在峰谷之间震**换手，这样随着换手量的增加，峰谷的位置不断被填平，而且上下两个密集峰都被消融后填平峰谷，形成了单峰密集。这种筹码分布由双峰密集演化为峰谷位置的单峰密集过程，就叫做双峰填谷。下面我们通过一个例子一起来看一下它的形成原理。 图3-11 ：002552 宝鼎科技 2015年12月29日 从上图可以看到 宝鼎科技在大幅度拉升后，股价缩量调整，显示主力在滚动操盘，并没有在高位出货，在2015年12月29日盘口上再次显示筹码单峰密集，表示主力再次洗好了筹码，准备拉升。 图3-12 ：002552 宝鼎科技 2016年1月4日 天有不测风云，人有旦夕祸福，主力也不是一帆风顺，在2016年1月4日13:13,中国股市首次发生熔断,历史将永远铭记这一刻，熔断制度规定：沪深300指数当天如果下跌超过5%，马上停止交易30分钟，如果下跌触碰到7%，全天停止交易，限制了交易，空头力量宣泄不出去，最后导致的结果就是空方会利用每一次打开的交易时间，以最快速度出货，而连续大跌后，已经没有多方和空方，市场失去了流通性，大家都想把股票换成钱，这进一步导致了市场下跌，这可以说是A股历史上最有名的一次股灾。而宝鼎科技的主力很荣幸的见证了这一历史时刻，从2016年1月4日开始，开始了断崖式下跌，并且熔断制度没有给主力任何出货机会，主力计划失败被套。 图3-13 ：002552 宝鼎科技 2016年2月19日 熔断制度暂停后，市场开始了驻底恢复期，同期宝鼎股份形成了筹码状态上的双峰峡谷，上峰有一个筹码套牢密集区，下峰有一个入场抄底筹码密集区。在这个位置上，股价会受到来自两个方向的巨大抛压。首先是下峰附近的获利盘，这些筹码投资者持股时间不长，短期股价只要拉升超过5%，基本就达到了他们短线抄底抢反弹的盈利预期，所以股票如果要涨就会首先遇到下方的获利抛压，另外，在上峰附近又有前期的套牢盘，让深度套牢的投资者割肉是不容易的，但是如果股价开始反弹，投资者会由深套减为浅套，就会有一大部分的投资者会选择微亏离场。这些割肉的投资者试图等股价回落后再次抄回，以降低持股成本。于是乎，当股价自下上两个方向来到双峰峡谷的位置时，会引发市场上来自下方获利盘和上方割肉盘的双重抛压。这个抛压又可以称为“夹板抛压”。在大部分情况下，这只股票会受阻于这个“夹板抛压”而暂时停止上涨。在这种情况下，我们更关心股价受阻之后的表现。如果股价受阻回落，我们认为这是正常的现象，不需要予以重视；但假若在这种强大的抛压之下，这只股票的股价没有回落，而是形成在阻力区之内的横盘，这里面就有故事了。因为股价能够在这个并不太低的相对高位站住，而且又是在面临市场抛售的情况下，那么一定有一笔大资金，是它在承接着双峰峡谷中的夹板抛压。散户总是顺势而为的，因此有能力又肯出面托盘的只能是主力。 图3-14 ：002552 宝鼎科技 从上图我们可以看到，宝鼎科技在随后的行情中，非常有力度地完成了一个双峰峡谷内的强势洗盘。与此同时，原先的双峰逐渐消失，峡谷被填平，原来的双峰变成了单峰，原先的谷底又变成了新的峰顶。这个过程，被称之为“双峰填谷”。在经过反复打压拉升洗盘后，筹码状态又变成了健康状态，在这个例子中，我们看到主力利用大盘暴跌后，散户的恐慌心理，顺势在下峰筹码密集区进行大幅度的震**洗盘，逼迫散户交出筹码后，又大幅度的拉升获利，没有受到盘面下跌的干扰，成功的完成了解套自救并且盈利的目的 双峰填谷这个图形，是一种中继形态，上涨与下跌都是有可能的，如果在底部那么它后市双峰填谷后，华丽转身变成单峰，继续上涨的概率要更大一些，如果价格是在顶部高位，双峰填谷之后，向下走的概率显然会更大，主力也会衡量股票所处的位置，判断拉升的成功率后才会做出决断，在002552宝鼎科技的例子中，主力敢于双峰填谷后继续拉升，就是因为该股已经经过了一轮大跌，股价相对来说，处于低位，下方继续下行的空间有限，所以才有胆量继续把股票做到高位。 筹码的低位单峰密集 我们继续探讨筹码的单峰密集形态。如果筹码是在低价位区实现单峰密集，我们就把它称之为筹码的低位单峰密集，而如果筹码是在高价位区实现单峰密集，它就应该被称之为筹码的高位单峰密集。当然，这里的高和低是个相对的概念。 股价的高位和低位并不是指股价的绝对值，几元钱的不一定是低，几十元钱的也并不一定是高。因此，筹码的低位单峰密集，是指股价自某个价位深幅下跌之后，在相对的低价位区形成的新的集中。就如上图3—10 000554泰山石油 2017年7月5日的筹码分布状态图一样 ，8.2元附近单峰密集的筹码来自于图 3-9 中的各个相对高位的筹码。我们可以给筹码的低位单峰密集做一个比较精确的定义：当筹码自高位流向低位，并且在相对低位的狭窄价格空间实现聚集，就叫“筹码的低位单峰密集”。 当筹码形成低位密集之后，这只股票的投资者就发生了一次大规模的换位：早先的高位套牢盘认赔出局。那么，到底是谁割肉离场了呢？图 3-10 的低位密集区的平均价格约为 8.20 元，而这些筹码大部分来自于早期在9元-13元附近的套牢盘，如果我们把这些筹码平均一下，这些套牢盘承受了18%的损失。我们很难想象股市的投资机构，比如说券商资管、基金、游资会在这么巨额的亏损上认赔离场。他们是市场上的投资主力，由于他们掌握足够多的资金，所以他们没有投降的必要，实际上这些割肉盘几乎都是散户所为。我们可以有这样的结论，一旦筹码状态出现低位单峰密集，那么割肉的一方一定是散户。 那么又是谁承接了这些割肉盘呢？因为几乎所有的低位单峰密集的个股在股市中都缺乏吸引力，这些股票长时间盘恒于某个价位区，肯定是没有消息面上的让人兴奋的题材，所以连个像样的上涨都很难出现，散户肯定不会关注这些趴在地上不动的股票，散户喜欢那些有活力的，能经常上涨的股票。于是我们可以发现，承接这些散户割肉盘的只能是主力，股市上除了散户就是庄家，散户和庄家的行为几乎总是相反的，散户们在割肉，庄家们就可能在进货。 大家可能立刻会产生一个想法：如果我们在发现了筹码低位单峰密集之后马上跟进入场，那么就可能实现跟庄的目的。事情却没那么简单。主力的吸筹是个漫长的过程，当筹码状态进入低位单峰密集时，主力未必掌握了足够的筹码，就是说主力需要在这些股票的低位密集区蛰伏很长时间，目的是为下一轮行情做准备。上图 3-10 的000554泰山石油在8.2元附近维持单峰密集1个半月，就开始了拉升，算是非常快的一个例子了，我们在看下图3-15。 图3—15： 300274阳光电源 2017年7月12日的筹码分布状态图 很显然，如果有投资者在 2016 年 9 月份买入300274阳光电源，那就还要忍受近10个月的底部整理，而且在2017年5月份，还要承受住启动前的一次挖坑洗盘，价格打到8.67元而不卖出。对于一般的散户而言，这需要长远的目光和极大的耐心。因而，简单的买进低位单峰密集并不是最佳的选择。其实，低位单峰密集个股最佳的买入条件只有两个：一是确认了主力的筹码足够，已经高度控盘；二是确认大盘的行情必须配合，至少在当期不能是阶段熊市，个股的行情具备展开的大环境。 筹码的高位密集 低位筹码单峰密集意味着一支股票已经具备了再次启动的条件，值得我们重点关注，那么，反过来，高位筹码单峰密集又意味着什么呢？筹码在高位大量堆积是好事还是坏事？我们先一起来看一下图3—16 002230科大讯飞 2017年9月7日的筹码分布状态图 图3—16 ：002230科大讯飞 2017年9月7日的筹码分布状态图 从上图3-16我们可以看到，002230科大讯飞在2017年9月7日的筹码状态是单峰密集，而当时该股的股价刚刚从底部26元涨到64元不久，属于筹码在高位的单峰密集，随后股价开始正式步入下行趋势，所以筹码的高位单峰密集是一个非常明确的风险信号。有的读者可能会觉得太武断，单这显然不是因为科大讯飞一支股票而推断出来的规律，而是经过统计无数支筹码在高位单峰密集的股票才有的正确结论，为了便于理解，我们还是以科大讯飞这支股票来分析。 该股股价从底部26元附近启动，因为有陆续以不同价格上车的筹码，所以理论上来说，在26元-64元之间，出现几个筹码高峰是很正常的情况，所以在股价从启动到上升的过程中筹码会以单峰密集向多峰发散转化，但是多峰在什么情况下会在高位转化成单峰呢，唯一的机会就是底部建仓的筹码都在高位把筹码移交给了新入场的投资者，底部的多峰才会消失，那么这其中当然也包括主力底部建仓的筹码，这部分卖出的筹码因为是高价卖出，显然原有持股者不会在短期再次选择买入，所以该股的股价继续上行失去了原来动力的推动，而替换成了高价追入的投资者持股，而高价追入这部分人选择在高价介入，大部分人的想法都是吃一口就走，都是所谓的短线客，我想没有哪个中长线的投资者会选择在高价追入一支股票，然后拿几年的，所以追入资金是短线客无疑，那么这部分人，都是想坐轿子的短线资金，但是他们没注意的是抬轿子的人早就卖出离场了，所以这部分人会发现股价买入之后，没有继续上涨，因为短线获利的预期落空，这部分短线资金会逐步卖出离场，而不断涌现的卖盘，最终造成了股价的高位回落。可能有的读者会有这样的疑问，后来高价追入的人都是傻子么？这也不能这么去理解，短线资金就是做热点，打一枪就走，所以必须找这类有活性，够刺激的股票，而且在8月9月，人工智能正是当时场内的热点板块，利好消息不断，华为手机、长虹电视等多款产品都采用了科大讯飞的AI技术，整个市场都在看好人工智能板块的投资机会，所以陆续有资金愿意高价追入科大讯飞，而科大讯飞的原主力也愿意借着场内的利好环境，轻松完成出货，买的抱着希望在买，卖的坦然再卖，一个愿打一个愿挨，完美实现了筹码在高位的换手。所以，筹码的高位单峰密集，是个相当危险的个股技术特征。高位密集的市场含义是低位获利盘大规模在高位获利了结。股价之所以迅速涨高，一定是主力拉抬的结果；而主力之所以肯拉抬这些股票，一定是他拥有大量的低位筹码；而此时这些低位的筹码在高位的消失，显示了主力正在大规模的出货。可以说筹码的高位密集在大多数情况下，意味着前期主力的离场。老主力正在出售股票，承接这些股票的可能是散户，也可能是新庄家。反正有卖的就有买的，这是一个不变的市场法则。我们很难判断买方是谁。统计结果表明，大部分高位密集的个股的后来走势是暴跌，但确实也有一部分个股在呈现高位密集之后，又形成了新一轮的上涨，这可能是新庄入场，做了一把接力炒做。 但从投资的安全性考虑，我们建议投资者不要买进高位单峰密集的个股，因为一旦在主力出货时入场，以后解套的机会往往非常渺茫。科大讯飞伴随着市场热点和各路股评的反复吹捧，主力在高位抛出筹码，可以说找到了最佳的出货机会。所以基本面和庄家到底哪个更能主宰股价的沉浮？投资者应该明白了。 总结以上主力筹码分析的内容，可以融合成五句口诀，“上峰不移，下跌不止。双峰填谷，高抛低吸。下方锁定，行情未尽。多峰发散，方向延续。高价单峰，变盘在即。”按照这五句口诀，然后结合上价、量、时、空其他四项的情况，就可以更有效的捕捉到股市机会。